这项合作，不是传统意义上围绕具体产品展开的对外授权，也不是商业化阶段的分销或共研协议，而是一场围绕“平台”和“潜力”的豪赌：阿斯利康将基于石药的AI药物发现平台，在多个靶点上共创临床前候选药物（PCC），并有权在PCC产生后行使选择权，获取全球独家权益。

在多数合作仍聚焦上市或临床资产时，阿斯利康却押注一个国产AI平台与临床前项目的组合。石药靠什么赢得这一注重能力而非阶段的合作？又释放出怎样的行业信号？

根据公告，此次合作聚焦多个靶点的小分子药物开发，石药集团将依托其AI驱动的药物发现平台，协助阿斯利康筛选具备多适应症潜力的临床前候选药物（PCC），其中包括一款用于免疫疾病的口服小分子疗法。

交易结构方面，石药将获得1.1亿美元预付款，以及最高16.2亿美元的研发里程碑、最高36亿美元的销售里程碑和基于年净销售额的个位数比例提成。

值得注意的是，阿斯利康并非直接购买现有资产，而是为每个项目保留“选择权”——在进入一定阶段后再决定是否行权、获取全球独家开发与商业化权利。这意味着石药此次输出的核心，并非某一条管线，而是其平台的整体能力与潜力。

本次合作之所以能以53.3亿美元的体量达成，关键在于石药在AI驱动小分子药物发现方面展现出的平台化能力。公告中指出，石药将运用其“AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台”，分析靶点蛋白与已有小分子之间的结合模式，并进行结构优化，以筛选出更具开发潜力的候选分子。

从公开描述来看，石药的平台优势不仅在于算法能力，更在于其长期积累的小分子开发经验与靶点理解力。这与部分AI药物初创企业形成差异：后者可能模型构建能力突出，但缺乏药物化学、成药性评估与后续优化所需的产业基础。而石药的优势在于，它能将AI用于真正熟悉的靶点和分子类型，从而提高筛选效率和实际可转化率。

AI药物发现平台近年来备受资本追捧。百图、晶泰、英矽智能（Insilico Medicine）等都在全球展开了合作。但此次阿斯利康却选择了石药这一传统药企转型者，多少让人意外。

一个可能的原因是：石药更“成熟”也更“务实”。不同于AI公司以算法为主导、输出的是“工具服务”或模型结果，石药的定位更接近一个“药物生产工厂”：它不仅做靶点-分子匹配，也承接临床前验证、PCC筛选全过程，合作方不必“二次开发”。

此外，石药还提供更大的协同空间：它本身已有多个小分子项目推进至临床甚至商业化阶段，说明平台输出的是“能用”的候选物，而非“理论上可能有效”的分子。

阿斯利康近年来在中国BD动作频繁，尤其偏好“平台型”合作。与石药的合作，或许正体现了它对后者研发体系的整体认可，也标志着国内药企AI平台已具备“可出海”的实力。

从结构上看，这笔交易最多可为石药带来53.3亿美元的收益。但能否拿满，要取决于三件事：

1. 平台是否能输出多个PCC？目前披露至少涉及一种免疫疾病药物，但总靶点数量未详。若项目数量有限，则总金额兑现空间亦有限。

2. 阿斯利康是否行权？合同中设置的是“选择权”，不是自动生效，意味着若PCC不达预期，AZ可不行权，石药也拿不到后续款项。

3. 上市后销售是否能达标？36亿美元销售里程碑+销售提成，需产品具备重磅药潜力，否则兑现难度较高。

综合来看，1.1亿美元预付款是实收，其余部分仍有极大不确定性。但即便仅兑现三分之一（约17亿美金），对石药也是极为可观的收入。毕竟其2024年全年营收也不过290亿元人民币。

对石药来说，这笔交易不只是收入上的利好，更是一场“身份跃迁”。

在经历营收与利润双下滑的2024年之后，公司正迫切寻求转型突破口。而这笔合作，首次让其AI平台以“出口商品”形式获得全球认可，标志着石药正从“产品输出”型企业，迈向“平台输出+联合研发”型药企。

这也可能促使市场重新审视石药的估值逻辑——从聚焦短期现金流，转向更加关注其创新能力、技术平台的对外输出潜力，以及未来在全球市场的合作拓展空间。若这一平台能形成持续的授权机制和BD输出节奏，石药有望从一家传统制药公司，进化为具备全球竞争力的创新驱动型企业。

今年，“平台＋临床前候选药物”模式的合作逐渐增多。启德医药与Biohaven、AimedBio的超130亿美元合作，聚焦偶联技术平台授权；元思生肽与阿斯利康达成超34亿美元的大环肽合成平台授权，反映出大药企面对高研发成本和复杂靶点，正加速外包早期研发环节，寻找强有力的合作伙伴补足技术短板。

石药与阿斯利康的交易虽非金额最大，但战略意义显著，代表着国产创新力量国际化迈入新阶段。未来，此类“平台+临床前资产”合作或将成为医药行业新常态，助力中国创新药企走向更广阔的全球市场。