这一决定不仅意味着数十亿美元的并购资产瞬间归零，也标志着这家拥有358年历史的企业，在当前仿制药冲击与研发内卷的夹击下，正经历一场痛苦的战略再定位。

此次管线调整的力度之大，在德国默克的发展史上实属罕见。根据Fierce Biotech和Endpoints News的报道，被砍掉的项目几乎涵盖了去年并购案的核心增量价值。

最令人唏嘘的莫过于对SpringWorks的整合。2024年，德国默克豪掷39亿美元收购SpringWorks，核心目标直指已上市的Ogsiveo（治疗硬纤维瘤）和Gomekli（治疗神经纤维瘤病）。然而，在最新的战略评估中，默克不仅决定停止所有由此并购获得的临床阶段肿瘤候选药（包括尚处于1期临床的Hippo通路抑制剂SW-682），甚至终止了Ogsiveo针对卵巢颗粒细胞瘤的新适应症探索。

与此同时，与中国的合作项目也未能幸免。2023年，德国默克以1.69亿美元首付款从恒瑞医药引进了高选择性的PARP1抑制剂M9466 (HRS-1167)，曾被寄予厚望。但根据ClinicalTrials.gov的数据，其一项针对晚期实体瘤和结直肠癌的1b期研究（DDRiver 511）状态已更新为“终止”，另一项联合用药研究（DDRiver 521）也已在申报阶段撤回。默克发言人已向媒体证实，该候选药物被“完全剔除”。

这一切发生在德国默克发布2026年悲观业绩指引的第二天。公司预计2026年净销售额将在200亿至211亿欧元之间，低于2025年的211亿欧元，核心利润指标EBITDA pre也将从61亿欧元下滑至55亿至60亿欧元区间。

任何战略收缩的背后，都有一本不容忽视的财务账。德国默克此次壮士断腕，最直接的驱动力来自核心成熟业务的失守。

首当其冲的是其多发性硬化症重磅药物Mavenclad。根据Lloydsbank的报道及公司官方指引，由于在美国市场的专利维权失利，联邦巡回上诉法院维持了该药物给药方案专利无效的判决。德国默克对此给出了一个极其悲观的预期：自2026年3月起，Mavenclad在美国将没有任何销售额。

这一预期直接切断了公司一块重要的现金流。2025年，Mavenclad全球销售额约为12亿欧元，其中北美市场贡献了6.35亿欧元。随着加拿大Apotex等仿制药企业的产品迅速涌入市场，默克选择“躺平”——不再对美区销售做任何财务预测。

成熟产品的护城河崩塌，迫使管理层必须重新审视研发投入的性价比。分析人士指出，在仿制药利润被侵蚀的背景下，继续为充满不确定性的早期肿瘤管线“烧钱”已不再明智。尤其是SpringWorks带来的早期资产，不仅需要巨大的后续临床投入，且面临着激烈的市场竞争。与其在不具明显优势的早期靶点上消耗弹药，不如聚焦已上市的Ogsiveo和Gomekli的商业化最大化。

德国默克的此次调整，也给近年来火热的“外部引进（Licensing-in）”模式蒙上了一层阴影。

以被砍的PARP1抑制剂M9466为例，该药物在引进时被认为是First-in-class的潜力股。但值得注意的是，就在默克宣布终止该药研发的同时，恒瑞医药在中国范围内仍在推进HRS-1167的多项临床试验。这种“同药不同命”的境遇，折射出大型跨国药企在引进决策时的傲慢与现实的落差。

一位不愿透露姓名的行业专家指出：“39亿美元买的不是资产，而是教训。SpringWorks的管线在收购前看似美好，但当默克真正将其纳入体系后，才发现与自身的战略重心存在错配。Ogsiveo在已获批的硬纤维瘤适应症上表现尚可（2025年销售额2.35亿美元），但其在其他实体瘤上的拓展潜力被严重高估，因此公司果断放弃了那些‘听起来很美’的早期探索。”

这也表明，德国默克正在从“规模导向”的并购转向“利润导向”的精简。CEO Belen Garijo此前提出的“在过程解决方案、罕见病和半导体解决方案领域成为核心增长驱动力”的战略，正在通过剥离非核心、高风险资产来落地。肿瘤业务虽然重要，但如果不能在特定细分领域（如罕见肿瘤）建立绝对优势，默克宁愿选择不做。

随着Mavenclad在美国市场的生命终结，以及一系列临床管线的终止，德国默克的2026年注定是艰难的一年。

此次大规模管线清理，虽然在财务上会造成数十亿资产的减值，但短期阵痛背后，是管理层意图轻装上阵的决心。市场对此反应相对冷静，法兰克福交易所股价虽有小幅下跌，但并未出现恐慌性抛售。

对于中国医药行业而言，德国默克的此次抉择同样具有警示意义：一方面，提醒国内药企在对外授权（License-out）时，不仅要看首付款，更要评估对方后续临床开发的决心；另一方面，也再次证明，即便如德国默克这般拥有百年底蕴的巨头，在专利悬崖面前，也不得不做出极其残酷的取舍。

保留Ogsiveo和Gomekli的商业化果实，放弃对未知新适应症的探索——德国默克正在用实际行动告诉业界：在资本寒冬与专利悬崖的双重压力下，活着，比讲故事更重要。